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28 de febrero de 2024

Sede del Banco de España.

Sede del Banco de EspañaCarlos Luján / Europa Press

Subasta

El Tesoro coloca 3.977 millones en letras a 6 y 12 meses, pero con menos rentabilidad

El Tesoro Público ha colocado 3.977,3 millones de euros en letras a 6 y 12 meses, en el rango medio previsto, y lo ha hecho recortando la rentabilidad ofrecida a los inversores en ambas referencias, según los datos publicados por el Banco de España.
Pese a reducir el interés ofrecido en esta emisión de letras, los altos niveles de rentabilidad han mantenido el apetito inversor de los mercados por los títulos españoles. La demanda conjunta de ambas referencias, no obstante, no ha llegado a duplicar lo adjudicado, con unas solicitudes de 8.209,99 millones de euros.

Los altos niveles de rentabilidad han mantenido el apetito inversor

En concreto, el Tesoro ha colocado 1.159,51 millones de euros en letras a seis meses, frente a una demanda de 2.777,09 millones de euros, y ha ofrecido una rentabilidad marginal del 3,620%, por debajo del 3,747% anterior.
En la subasta de letras a doce meses, el organismo dependiente del Ministerio de Asuntos Económicos ha adjudicado 2.817,79 millones de euros, con unas peticiones de 5.432,90 millones por parte de los inversores, y el interés marginal se ha colocado en el 3,327%, por debajo del 3,630% anterior, alcanzando su nivel más bajo desde el mes de mayo.

Caída de rentabilidad

Continúa así la caída generalizada de las rentabilidades de deuda soberana desde el 9 de octubre. Esto se ha reflejado en una caída de las rentabilidades de las Letras, mayor en el caso de la Letra a 12 meses.
Desde el Ministerio de Economía han destacado el interés de los inversores minoristas. Como aproximación de su participación, las pujas no competitivas (aquéllas en las que solo se indica la cantidad deseada, sin precio), que en su mayoría vienen de inversores particulares, han representado un 47%.

Desde el Ministerio de Economía han destacado el interés de los inversores minoristas

Esta evolución positiva en las rentabilidades y el fuerte interés minorista por Letras en España lleva a que continúen comprimidas las primas de riesgo de las Letras (5 puntos básicos para la Letra a 6 meses y 6 puntos básicos para la Letra a 12 meses).

Los hogares compran más

La subasta se produce en un momento en el que los hogares y las instituciones privadas sin fines de lucro al servicio de los hogares (Isflsh) han pasado de tener 99 millones de euros en letras del Tesoro en septiembre de 2022 a 21.352 millones en septiembre del 2023, convirtiéndose por segundo mes consecutivo en los mayores tenedores de este tipo de deuda a corto plazo.
Según los últimos datos publicados por el Banco de España y recogidos por Europa Press, la alta rentabilidad de los valores a corto plazo ha tenido un efecto muy considerable en la distribución las tenencias de las letras del Tesoro, donde los hogares e instituciones no financieras han incrementado notablemente su participación en el último año, pasando de una cuota del 0,1% en septiembre de 2022 a casi el 30% en septiembre de 2023.

Los hogares se sitúan por segunda vez en la historia como el mayor tenedor de letras del Tesoro español

Tras elevar su tenencia un 5 % respecto al mes anterior, los hogares se sitúan por segunda vez en la historia como el mayor tenedor de letras del Tesoro español, por delante de los inversores extranjeros (18.704 millones), de las administraciones públicas (3.732 millones), las sociedades no financieras (6.426 millones), las instituciones financieras monetarias (11.054 millones) y los fondos del mercado monetario y otros intermediarios financieros (10.217 millones).
Y es que la mejora de los intereses ofrecidos, en línea con las subidas de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) en los últimos meses, ha mantenido el apetito inversor de los mercados por los títulos españoles.
Así, los inversores particulares están mostrando gran interés por la compra de deuda, principalmente a corto plazo, dada su alta rentabilidad, que ha ido creciendo desde inicios de 2022, especialmente en el caso de las letras a más corto plazo.

Nueva subasta

Después de la primera subasta del mes, que se celebrará el martes, el Tesoro volverá a los mercados el jueves con una emisión de deuda a medio y largo plazo, en la que espera colocar entre 2.500 millones y 3.500 millones de euros.
En concreto, el organismo subastará subastará Obligaciones del Estado con una vida residual de 5 años y 11 meses y cupón del 0,60 %; Obligaciones del Estado indexadas a la inflación con una vida residual de 10 años, con cupón del 0,70% y Obligaciones del Estado a 15 años, con cupón del 3,90%.
Las referencias para esta subasta parten de un interés marginal del 1,550% para las Obligaciones del Estado indexadas a la inflación con una vida residual de 10 años; del 3,295% para las Obligaciones del Estado con una vida residual de 5 años y 11 meses y del 3,902% para las Obligaciones del Estado a 15 años.
Tras esta subasta, el Tesoro volverá a los mercados el 12 de diciembre con una emisión de letras a 3 y 9 meses con la que cerrará el año, ya que la prevista para el 14 de diciembre se ha cancelado.

Menos emisión

La emisión bruta por parte del Tesoro Público será este año de 256.930 millones de euros, lo que supone un aumento del 8,2% respecto a lo estimado para 2022, debido al alza de los tipos de interés.
En cuanto a la emisión neta, la vicepresidenta primera y ministra de Asuntos Económicos, Nadia Calviño, anunció el mes pasado que España reducirá en 5.000 millones de euros la emisión de deuda prevista para 2023 gracias a la «buena marcha» de la economía española y el cumplimiento «holgado» de los objetivos fiscales.
Con ello, España pasará de una emisión de deuda neta de 70.000 millones a 65.000 millones, lo que pone al país en una posición de «resiliencia y fuerza en este contexto de tipos de interés al alza», según incidió Calviño.
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