¿Frenazo de Inditex? Los expertos dan otra lectura a unos resultados peores de lo previsto

La Bolsa, que refleja la percepción actual y futura de los inversores sobre un negocio, está penalizando a Inditex. En los últimos cinco días, el precio de su acción ha caído en torno a un 6 %, y en lo que va de año, más de un 10 %.

Si seguimos informes de analistas como los de Renta 4, el descenso obedecería a motivos como que las ventas de la compañía en el primer trimestre de 2025 han crecido algo menos de lo previsto, hasta alcanzar los 8.274 millones de euros (un 2 % menos de lo que esperaba el consenso de analistas), o a que la caja se ha reducido, en contra de lo que esperaban. Aun así, en caja tienen nada menos que 10.778 millones de euros, y las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de mayo y el 9 de junio han mostrado un mejor tono (aumento del 6 %), de modo que el crecimento se puede ir acelerando conforme avance el verano.

Los ingresos de la compañía en su primer trimestre de 2025 han sido de 8.274 millones de euros, unos 91 millones de euros al día

Los expertos del mercado creen que el descenso en el precio de la acción se trata de algo circunstancial, y que volverá a subir. «Yo compraría acciones ahora. Volverán a estar en 50 euros, porque dentro del sector de la moda son el Best in class», afirma Luis Lara, socio-director de la consultora Retalent y profesor de ISEM Fashion Business School. De hecho, el precio objetivo de Renta 4 es de 50 euros.

La acción de Inditex llegó a estar en 55 euros en febrero, cifra que ya había alcanazado anteriormente, y ahora está en 45. Su valor en Bolsa sigue siendo muy elevado: 140.000 millones, frente, por ejemplo, a los 25.000 millones que vale Telefónica.

Inditex ya sido capaz de capear mucho mejor que sus rivales la situación tras el Covid. Desde la pandemia, ha sido la única empresa que ha ganado en cuota de mercado o ventas frente a sus principales competidores a nivel global: H&M, Uniqlo (Fast Retailing) y GAP.

La empresa que fundó Amancio Ortega y que está celebrando el 50 aniversario de su primer Zara, sigue siendo un auténtico monstruo. En el primer trimestre de 2025, del que acaban de salir las cuentas, ha facturado 8.274 millones de euros, unos 91 millones de euros al día. El año 2024 lo cerró con un beneficio récord de 5.866 millones de euros y unas ventas de 38.632 millones de euros.

«Inditex tiene un modelo virtuoso que es muy complicado replicar. Entre otras cosas, les posibilita reaccionar de manera rápida a lo que está pasando en el mercado, una compra en proximidad y un poder de negociación sobre los proveedores que le permiten reaccionar rápidamente ante turbulencias geopolíticas. Pueden cambiar fácilmente sus áreas de suministro y proveedores respondiendo a las necesidades geopolíticas del momento, algo que otros no pueden hacer», añade Lara.

En un entorno muy competitivo y complejo, Inditex ha sido capaz de mantener el margen bruto de su negocio -diferencia entre ingresos y costes de los bienes producidos divididos por los ingresos totales- por encima del 60 % (el de H&M es del 49,1 %, y el de GAP, está en torno al 41 %). Aunque haya bajado un poco, refleja que es una empresa muy bien gestionada no solo por su presidenta, Marta Ortega, y su consejero delegado, Óscar García Maceiras; también por los equipos de gran nivel que tienen por debajo, que llevan treinta años en la compañía y son los responsables del lugar en el que está hoy por hoy la empresa.

Tecnología y logística están siendo utilizadas de manera magistral por Inditex. El gran reto es el crecimiento internacional.

Inditex va muy bien, pero por supuesto tiene retos por delante. El principal es averiguar por dónde puede seguir creciendo. Sus directivos siempre hablan en las presentaciones de resultados de su confianza en el mercado estadounidense, en donde Inditex no tiene la presencia que cabría esperar teniendo en cuenta su liderazgo mundial. Sigue siendo su gran asignatura pendiente. Expertos del sector al margen de los ya citados también ven cierto riesgo en que las marcas de la compañía estén desapareciendo de ciudades como Ávila o Segovia, de modo que pierden el contacto con los habitantes de estas ciudades intermedias y dejan un hueco de mercado, o que no tengan tiendas en aeropuertos como el de Madrid o Málaga, cuando hay pocas enseñas más marca España que Inditex y tendría lógica.

Inditex podría utilizar su gran caja (10.778 millones de euros) para comprar a quien quiera: GAP, Zalando, cualquier empresa tecnológica relacionada con el retail, alguna compra estratégica en Estados Unidos o Asia (adquisiciones en el segmento premium de lujo, por ejemplo).

Sería una estrategia compatible con la que ya está siguiendo día a día para ser más eficiente y rentable. En buena medida la ha basado en cerrar algunas tiendas (tienen 5.562 en los 214 mercados en los que están presentes) para hacerlas más grandes y profundizar en su modelo phygital (mezcla de tienda física y digital para personalizar y conectar mejor con los gustos del cliente), que está siendo muy exitoso.

Inditex es la referencia en el sector a nivel tecnológico, y también logístico. La compañía invertirá este año 1.800 millones de euros. Entre 2024 y 2025 destinará 900 millones de euros para incrementar su capacidad logística, un área en donde destaca el Centro de Distribución Zaragoza II, que empezará a operar este verano. Una de las maneras de combinar tecnología y logística se puede ver en el Modo Viaje que ha lanzado recientemente la compañía, que permite a sus clientes comprar y recibir sus productos en donde estén.

Inditex supera la pandemia mejor que sus competidores, gestiona bien factores que afectan también a otros negocios como el mal tiempo (la blusa o camiseta que no se vende hoy por este motivo ya no se va a vender), sufre en alguna medida los ajustes de tipo de cambio por las turbulencias geopolíticas globales... Pero ni siquiera rivales emergentes como Shein o Temu dan motivos sólidos de preocupación a Inditex. De hecho, estas marcas de moda, que están creciendo mucho en mercados como Inglaterra, España o Francia, están ahora en modo defensivo por las medidas anunciadas sobre ellas en Estados Unidos y Europa. El Senado francés ha aprobado una ley punitiva para todas las importaciones de este tipo de plataformas, y Europa se está planteando algo similar. Ambas empresas están tratando de mostrarse como no chinos: querían salir a la Bolsa de Londres, aunque finalmente parece que no lo harán; llenan su consejo de administración con personas no chinas para que parezca que no son de allí...

Su modelo es mucho más endeble, y en un mundo tan fragmentado y con tantas tensiones geopolíticas, el de Inditex está resistiendo mejor.