«El capital no huye de los impuestos, huye del miedo»: cómo la inseguridad jurídica frena la inversión

El Real Casino de Madrid invitó este pasado miércoles al despacho Golden Partners y a El Debate para analizar cómo la fiscalidad y la inseguridad jurídica están condicionando la inversión inmobiliaria en España. Los ponentes coincidieron en que la falta de previsibilidad legislativa se ha convertido en uno de los principales frenos al capital extranjero.

Patricia Sanz, directora de Comunicación de Golden Partners y experta en fiscalidad internacional, abrió el debate con un recorrido que contrastó el atractivo fiscal de 2009 con el escenario actual. A través del caso ficticio de John Smith, un directivo británico que en su día se acogió a la llamada Ley Beckham, describió cómo la normativa española ha pasado de incentivar la llegada de talento y capital extranjero a dificultarla con nuevos impuestos y mayores exigencias. «En 2009, España ofrecía seguridad jurídica; en 2025 será más difícil convencer al inversor. El capital no se escapa por egoísmo, sino por miedo, y el miedo es el impuesto más caro de todos», resumió.

Sanz subrayó que la fiscalidad no solo afecta a la recaudación, sino también a la reputación del país ante potenciales inversores. «Los cambios normativos constantes y las medidas aprobadas sin tiempo para planificar generan desconfianza», señaló, citando ejemplos como el modelo 720, las sanciones declaradas contrarias al Derecho de la UE o el nuevo Impuesto de Solidaridad de las Grandes Fortunas. En su opinión, la competencia fiscal entre comunidades autónomas o la introducción de tributos «temporales» están creando un entorno imprevisible que penaliza la atracción de talento y de capital cualificado.

Tras ella, Ángel Sánchez, socio fundador de Golden Partners y especialista en real estate, subrayó que «la fiscalidad desincentiva, pero la inseguridad jurídica paraliza». Advirtió de que los continuos cambios legislativos -como la Ley de Vivienda, la supresión de la Golden Visa o las variaciones en los impuestos de Patrimonio y Grandes Fortunas- generan incertidumbre y frenan operaciones. No obstante, destacó que el mercado de alto nivel mantiene su dinamismo. «El capital no ha huido de España, pero se ha vuelto más selectivo. Busca seguridad jurídica y activos de calidad», explicó, recordando que en 2024 se registraron unas 93.000 compraventas de vivienda por extranjeros -el 14 % del total- y que en el primer semestre de 2025 las compras aumentaron un 2 % interanual.

El abogado incidió en que, pese a la complejidad normativa, España conserva ventajas competitivas frente a otros destinos europeos. «En la Costa del Sol o en Madrid sigue habiendo una demanda sólida. Los inversores valoran la estabilidad registral, la localización y la calidad del producto, pero reclaman reglas claras y procesos administrativos más ágiles», apuntó. Sánchez reclamó una «agenda de estabilidad jurídica e inversora» que armonice criterios autonómicos y acelere la concesión de licencias urbanísticas, como palancas para reforzar la confianza y atraer proyectos sostenibles a largo plazo.

Por último, José Rosado, periodista de Economía de El Debate, aportó la visión mediática y social del fenómeno. Recordó que la vivienda ha pasado del puesto 31 al primero entre las preocupaciones de los españoles, según el CIS, y que el debate público se ha politizado. «Hasta hace unos años España vendía calidad de vida; ahora exporta inseguridad jurídica», señaló, citando titulares de The Guardian, Euronews o The Telegraph que alertan sobre el efecto disuasorio de las políticas fiscales y el fin de la Golden Visa.

Rosado destacó también un fenómeno silencioso: el auge del capital hispanoamericano en Madrid. «En barrios como Salamanca, Chamberí o El Viso, los compradores latinoamericanos -mexicanos, venezolanos o chilenos- ya lideran las operaciones de lujo. No vienen a especular, sino a quedarse, invertir y generar actividad», apuntó.

El encuentro concluyó con un mensaje compartido como es la necesidad de recuperar la estabilidad normativa y la confianza en las instituciones. Solo así, coincidieron, España podrá mantener su atractivo como destino de inversión internacional y volver a ofrecer un marco previsible donde el capital se sienta seguro.