La Operación Deoleo, un movimiento clave para el mercado mundial del aceite

Pocas veces un cambio de manos en la propiedad de una empresa puede abrir la puerta a un empujón significativo en el bienestar de miles de personas. Me estoy refiriendo a la reciente adquisición del grupo Deoleo por la alianza empresarial entre Dcoop y Acesur.

Deoleo es el mayor grupo mundial de aceite de oliva comercializado bajo marca. Tiene presencia en 69 países y es propietario de 29 marcas de entre las que sobresalen Bertolli, Carbonell y Carapelli. Dcoop es el mayor productor de aceite de oliva del mundo. Otro gran productor es Acesur –que incluye en su conglomerado a la jiennese Coosur–.

¿Por qué es tan importante para España y, particularmente para provincias como Córdoba y Jaén la compra de Deoleo por Dcoop+Acesur? Para responder a esta cuestión hay que retener que según su cuota de mercado en valor en 2024, las cinco principales marcas mundiales de aceite de oliva son Bertolli (Italia, 3,8 %), Filippo Berio (Italia, 2,4 %), Gallo (Portugal, 2,2 %), Carbonell (España, 1,8 %) y Monini (Italia, 1,8 %). Estos datos se obtienen considerando todos los tipos de aceite de oliva, no exclusivamente el AOVE (aceite de oliva virgen extra).

Técnicamente lo anterior se conoce como la paradoja del granel. Al estar tan centrada en el volumen de producción de aceite, España exporta más de la mitad de su aceite al extranjero, y su principal cliente histórico es Italia. Las comercializadoras españolas venden enormes barcos de aceite a granel que viajan a otros puertos para ser mezclados o embotellados fuera.

Italia produce tan solo unas 300.000 toneladas anuales (muy por debajo de su propio consumo y sus exportaciones). Para cubrir sus contratos mundiales, las embotelladoras italianas compran AOVE principalmente español a granel, lo envasan básicamente en la Toscana o Puglia, y lo revenden a escala global bajo la bandera del diseño y savoir faire italiano, obteniendo márgenes mucho mayores que los obtenidos por los distribuidores a granel.

La memoria gruesa de los shocks económicos limita el principal impacto de la crisis financiera de 2008 a los inversores en productos exóticos, conglomerados inmobiliario, bancos y empresas aseguradoras. En absoluto fue así. Como una gran mancha de aceite la crisis impregnó empresas de naturaleza muy diversa con el denominador común de estar muy endeudadas.

Una de ellas fue el gigante de la alimentación Deoleo, cuyos orígenes se remontan a la iniciativa de los hermanos Salazar en 1990. Con una deuda cercana a los 2.000 millones de euros, en 2009 las asfixia financiera les llevó a desprenderse de todas las divisiones alimentarias, poner el foco en el aceite de oliva y dar entrada, cinco años más tarde, al fondo de capital riesgo CVC Capital Partners que adquirió el 48,1 % del capital, elevando posteriormente su participación al 50,01 %. Estábamos en plena época de políticas monetarias ultraexpansivas de los bancos centrales, con rentabilidades convencionales muy bajas y la alfombra puesta para el despliegue de los fondos de inversión de muy diversa índole.

Enrique Garrido, profesor de San Telmo Business School y experto en la evolución del grupo Deoleo detalla que tras una profunda reestructuración financiera llevada a cabo en 2020 se dio carta de naturaleza a una estructura societaria con dos niveles.

Por una parte quedó Deoleo S.A. como empresa cotizada en bolsa y controlada por el mencionado fondo CVC Capital Partners (56,96 %), que poseía el 51 % de Deoleo Global, sociedad que desarrollaba de manera efectiva el negocio. El 49 % restante del capital de Deoleo Global quedó en manos de los acreedores mediante la capitalización de 282,9 millones de entre los que destacaba el fondo británico Alchemy Special Oportunities.

Este otro fondo llego a alcanzar el 42 % de Deoleo Global en el año 2025, tras comprar las participaciones en manos de otros acreedores. En resumen la reciente compra de Deoleo se ha hecho sobre una corporación empresarial en la que CVC mantenía el control indirecto de la sociedad operativa a través de Deoleo S.A., mientras que Alchemy Special Oportunities constituía su principal accionista minoritario directo. Garrido resume magistralmente de esta forma el camino recorrido un grupo industrial familiar hacia una compañía controlada por fondos de inversión y acreedores financieros.

La compra de Deoleo ha enfrentado a cuatro operadores: Dcoop, Acesur, Coricelli (grupo italiano con importante implantación en Estados Unidos) y Migasa (principal exportador español de aceite de oliva de extraordinaria reputación), agrupados finalmente en dos alianzas: Dcoop-Acesur y Coricelli-Migasa. Esta última llegó a ofrecer una valoración próxima a 500 millones de euros, pero CVC y Alchemy eligieron el 5 de noviembre de 2026 la propuesta de Dcoop y Acesur, por su mayor certidumbre financiera.

La operación se ha firmado por un valor empresarial de 520 millones de euros, incluida la deuda. Dcoop y Acesur participarán al 50 % y adquirirán inicialmente el 91,99 % de Deoleo Holding, con posibilidad de alcanzar el 100 %. El acuerdo contempla contingencias fiscales italianas y una futura reorganización de marcas y activos. El cierre definitivo, sujeto a autorizaciones regulatorias y societarias, se prevé en seis a ocho meses.

Jaén es la penúltima provincia española en renta media por persona con 11.847 €/año mientras que la provincia con mayor renta media por persona, Guipuzcoa, multiplica por 1,65 veces la renta de un jienense. Si asumimos que Jaén crecerá a razón de un 2,7 % (es la previsión del Observatorio Económico de Andalucía) en el año 2026, Guipuzcoa al 2,2 % (cifras del gobierno vasco) y que los patrones demográficos en una y otra provincia se mantienen constantes, necesitaríamos 172 años para que Jaén alcanzase el mismo nivel de vida del que goza un español residente en Guipuzcoa.

Solo la provincia de Jaén supera la producción de aceite de oliva de países enteros como Grecia. Retener ahora una buena parte de la cadena de valor tradicionalmente en manos italianas abre una ventana de prosperidad extraordinaria. Lamentablemente, a pesar de su importancia económica y de las familias que se pueden ver beneficiadas, esta operación quedará tapada informativamente por toneladas de casquería de insultos cruzados, pero es una cuestión de suma importancia. El sector agroalimentario español puede haber cuajado un movimiento estratégico.