El fondo que cierra la puerta a más del 99 % de las empresas y se revaloriza más de un 10 % anual: «Reducimos el pajar para encontrar la aguja»

Durante más de dos décadas, Sifter Fund ha incrementado de forma constante el capital de sus inversores con rendimientos medios cercanos al 10 %, y superiores al 13 % desde desde 2020. La clave, explica su consejero delegado, Santeri Korpinen, a El Debate, es lo que define como «una filosofía sencilla, aunque sorprendentemente poco común. Invertimos solo en empresas globales de alta calidad, con crecimiento predecible, ventajas competitivas duraderas, finanzas sólidas y valoraciones atractivas. Y mantenemos esa inversión a largo plazo».

El resultado, dice Korpinen, es que sus inversores «son propietarios de negocios que ganan dinero año a año», sin tener que preocuparse por predecir la evolución de los mercados. «Las modas de inversión van y vienen; nuestro enfoque permanece», resalta el directivo, cuyo fondo, recién aterrizado en España, lo comercializa en España la gestora ACCI.

– ¿Qué diferencia a Sifter de otros fondos?

– Sifter es diferente porque estamos completamente enfocados en una sola cosa, y solo una. Durante más de veinte años, hemos gestionado un único fondo global de renta variable utilizando la misma tesis de inversión y el mismo proceso disciplinado. Nuestro proceso es de eliminación: reducir el pajar para encontrar la aguja. Nuestro universo de inversión está formado por 65.000 empresas en todo el mundo. A través de nuestro sistema de filtrado, eliminamos más del 99 % para centrarnos únicamente en negocios con ventajas competitivas sostenibles, balances sólidos y ganancias predecibles. Solo invertimos en calidad, sin desviaciones, sin apalancamiento ni especulación a corto plazo.

– ¿Cómo se toman las decisiones?

– No somos un fondo de «gestor estrella». Las decisiones se toman colectivamente por nuestro equipo, utilizando un proceso transparente y coherente, sin atajos ni excepciones. Es la esencia de lo que llamamos Inversión Nórdica de Calidad: basada en hechos, tranquila, práctica y coherente. Es una mentalidad moldeada por la forma nórdica de trabajar: analítica, transparente, meritocrática, práctica y modesta. Confiamos en los datos y el trabajo en equipo, no en la intuición ni el ego. Cada idea de inversión se debate, se cuestiona y se documenta. Es más ingeniería que arte, lo que nos permite mantener la coherencia a lo largo de los ciclos del mercado.

– ¿Cómo ha logrado el fondo rendimientos de aproximadamente el 10 % año tras año?

– Haciendo algo aparentemente simple: poseer grandes empresas durante mucho tiempo. Cada empresa en la que invertimos debe tener lo que llamamos Money-Making Power: la capacidad de aumentar las ganancias de forma predecible en los próximos cinco años. No intentamos cronometrar los mercados ni seguir la inercia. En cambio, dejamos que el rendimiento del negocio impulse los retornos. Con el tiempo, ese enfoque genera crecimiento compuesto de forma silenciosa pero potente. El historial del fondo es el efecto compuesto de miles de decisiones disciplinadas de «no» y solo unas pocas de «sí» cada año.

– ¿Qué sectores tienen ahora mismo más peso en el fondo?

– Nuestras mayores exposiciones hoy están en Tecnología de la Información e Industria, seguidas de Salud. Pero nunca establecemos objetivos sectoriales ni realizamos otras decisiones de asignación descendente; los pesos de la cartera son el resultado de nuestro proceso ascendente. En este momento, las empresas que más nos entusiasman pertenecen principalmente al ecosistema de semiconductores y a los sectores de fabricación aeroespacial, donde los ganadores suelen beneficiarse de una demanda fuerte a largo plazo y altas barreras de entrada. Estas empresas suelen tener poder de fijación de precios e ingresos recurrentes, dos características que nos encantan.

– ¿Cómo eligen a las empresas?

– Es un largo camino para que una empresa llegue a la cartera de Sifter. Del universo invertible de 65.000 acciones a nivel global, nuestro proceso estructurado de eliminación produce unas 500 que cumplen nuestros criterios fundamentales en un momento dado. Aproximadamente 50 de esas 500 empresas son sometidas cada año a un análisis detallado por nuestros ingenieros de inversión, y solo entre 3 y 5 entran en la cartera. El mismo número debe salir: reemplazamos empresas solo cuando encontramos algo mejor. Este proceso da lugar automáticamente a una cartera concentrada: entre 25 y 30 posiciones.

Reemplazamos las empresas solo cuando encontramos algo mejor

– ¿Con qué frecuencia actualizan la cartera y qué motiva esos cambios?

– Monitorizamos la cartera constantemente, pero no operamos mucho. Normalmente añadimos entre tres y cinco nuevas posiciones cada año y vendemos un número similar. El desencadenante del cambio no es el ruido del mercado, sino los fundamentos. Cuando las perspectivas de ganancias a cinco años de una empresa se deterioran o su ventaja competitiva se debilita, reducimos gradualmente la posición o salimos por completo. Contamos con un comité de inversión de tres niveles que desafía a nuestro equipo de gestión de cartera al menos semanalmente, asegurando que cada posición sea debatida y que no quede ningún detalle sin analizar. Esto marca el ritmo para mantener un proceso disciplinado, transparente y colectivo.

- ¿Ven actualmente más oportunidades atractivas en Europa o en Estados Unidos?

No pensamos en términos de regiones, pensamos en términos de negocios. Pero si observamos la cartera actual, está compuesta aproximadamente por un 60 % en Norteamérica, 30 % en Europa y 10 % en Asia-Pacífico. Simplemente es ahí donde encontramos actualmente la mejor combinación de calidad, crecimiento y valoración a nivel empresarial. Nuestro objetivo no es predecir qué región superará a las demás, sino encontrar las mejores empresas del mundo, dondequiera que estén.

– ¿Qué sectores ofrecen más oportunidades?

– Seguimos encontrando oportunidades sólidas en la cadena de valor de los semiconductores, especialmente entre los fabricantes de equipos y chips que posibilitan la infraestructura tecnológica global. También nos gustan las empresas industriales vinculadas a la automatización, la relocalización de la producción y la renovación de infraestructuras, áreas donde la demanda subyacente es tanto duradera como creciente. Pero, una vez más, somos inversores de abajo hacia arriba: iremos donde los fundamentos y las valoraciones se alineen.

– Sifter tiene la calificación ESG más alta. ¿Seguirán siendo importantes los criterios ESG dadas las recientes discusiones regulatorias en EE. UU.?

- Para nosotros, ESG nunca ha sido una cuestión de etiquetas o marketing. Se trata de gestión de riesgos: entender qué empresas pueden mantener su capacidad de generar beneficios de manera responsable durante décadas. Los factores ambientales, sociales y de gobernanza están incorporados en nuestros filtros de calidad: una mala gobernanza o una negligencia ambiental descalifican a una empresa desde las primeras etapas del proceso. Los marcos regulatorios pueden cambiar, pero el principio no: una buena gobernanza y prácticas sostenibles forman parte de la calidad empresarial, y la calidad empresarial es en lo que invertimos.