El negocio sin combustión ya aporta el 42 % de los ingresos de Philip Morris que dispara un 15 % su beneficio

PMI superó por primera vez la barrera de los 11.000 millones de dólares en un solo trimestre, al alcanzar 11.200 millones entre abril y junio, un 10,4 % más que un año antes (7,6 % en términos orgánicos). El volumen total de envíos aumentó un 2,5 %, con un crecimiento del 7,5 % en productos sin humo que compensó la ligera subida del 1,1 % en cigarrillos tradicionales.

El beneficio bruto avanzó un 11,5 % hasta 7.700 millones, con mejora de márgenes gracias a subidas de precio, economías de escala y al mayor peso de los productos sin combustión. El resultado operativo creció aún más, un 22% (10,7% orgánico), hasta 4.500 millones de dólares.

En términos por acción, el beneficio diluido reportado cayó un 7,7%, desde 1,95 a 1,80 dólares, debido a un deterioro contable de 511 millones ligado a su participada canadiense RBH, que restó 0,33 dólares por acción. Sin ese impacto y otros ajustes, el beneficio por acción ajustado subió hasta 2,20 dólares, un 15,2% más (13,6% excluyendo divisas), por encima de lo previsto por la propia compañía.

Negocio sin humo

El motor del grupo sigue siendo el negocio sin combustión. Los productos sin humo representaron alrededor del 42% de los ingresos totales del trimestre, medio punto más que un año antes, y están ya presentes en 109 mercados. El segmento internacional smoke‑free elevó sus ingresos un 14,2 % (11,8 % orgánico), apoyado en un crecimiento del 8% en volumen y en mejores precios.

IQOS, el sistema de tabaco calentado de la compañía, continúa liderando la categoría global, con aproximadamente tres cuartas partes de cuota en volumen dentro de los heat‑not‑burn. Su participación en el conjunto de cigarrillos y tabaco calentado en los mercados donde opera subió hasta el 9,2 %, y los envíos de consumibles (HTU) crecieron un 7,6 %. Excluyendo los mercados más afectados por subidas de impuestos y vetos de sabores —Japón y Polonia—, las ventas ajustadas de consumibles aumentaron un 10%.

En Europa, el mercado clave para IQOS, las ventas ajustadas de consumibles crecieron un 5,1% y la cuota de mercado de tabaco calentado alcanzó el 11,8%, con avances destacados en Alemania, Rumanía, Grecia y España. Fuera de Europa y Japón, el crecimiento fue del 14,4%, con ganancia de cuota en capitales como Ciudad de México, Yakarta, Riad, Kuala Lumpur o Taipéi.

Nicotina oral y vapeo

En la categoría oral, las bolsitas de nicotina modernas (ZYN y otras marcas) crecieron un 14,7% en volumen, o un 26,3% si se excluyen los países nórdicos, aunque el conjunto del segmento oral cayó un 7% por el declive del snus tradicional. ZYN está ya disponible en 60 mercados y registra fuertes subidas en países como Pakistán, Polonia y Reino Unido.

En e‑vapor, la marca VEEV aumentó sus envíos un 55,1% en el trimestre y se ha situado como número uno en el segmento de sistemas cerrados (closed pod) en Europa, con especial dinamismo en Alemania, Rumanía y Grecia. PMI subraya que busca un crecimiento «rentable y responsable» de esta categoría dentro de su cartera multicategoría.

En Estados Unidos, el comportamiento fue más moderado: los ingresos del segmento retrocedieron un 0,7% y el beneficio bruto ajustado cayó un 9,2%. Aun así, los envíos de ZYN aumentaron un 1,8% hasta 2.900 millones de bolsitas, y la compañía lanzó nuevas variantes ULTRA de mayor dosis, además de sabores adicionales en su gama seca. El 30 de junio, la FDA concedió a 20 variantes de ZYN la autorización como producto de tabaco de riesgo modificado (MRTP), la primera y única de este tipo para una bolsa de nicotina.

Combustibles

El negocio de cigarrillos mantiene un peso relevante y mostró un trimestre sólido. El volumen de cigarrillos creció un 1,1%, con avances en Turquía, Indonesia y Egipto que compensaron descensos en otras zonas. Los ingresos del segmento de combustibles aumentaron un 9,5% (6,1% orgánico), impulsados por un fuerte efecto precio del 10%, y el beneficio bruto lo hizo en un 11,5% (8% orgánico).

La cuota global de la compañía en cigarrillos se mantuvo en el 25,3%, a pesar de un entorno de mezcla de mercados menos favorable, y Marlboro ganó 0,3 puntos hasta igualar su máximo histórico del 11% de cuota en la categoría.

Si se mira el conjunto del primer semestre, PMI alcanzó ingresos de 21.300 millones de dólares, un 9,8% más que en el mismo periodo de 2025 (5,3% en términos orgánicos). El beneficio bruto subió un 10,9% hasta 14.600 millones, y el beneficio operativo avanzó un 16,1% (6,1% sin divisas) hasta 8.400 millones. El beneficio por acción ajustado de los seis primeros meses se situó en 4,16 dólares, un 15,6% más, o un 9,4% excluyendo el impacto de las monedas.

A la vista de estos resultados, la compañía ha actualizado su previsión de beneficio por acción ajustado para todo 2026: espera cerrar el año en una horquilla de entre 8,26 y 8,41 dólares, lo que supondría un crecimiento de entre el 9,5% y el 11,5% sobre 2025. Descontando el efecto de las divisas, el incremento esperado se mueve entre el 7,5% y el 9,5%.

PMI prevé que el volumen total de cigarrillos y productos sin humo se mantenga estable o crezca ligeramente este año, con un descenso del 2% al 3% en cigarrillos y un crecimiento de «high single digit» en productos sin humo. También anticipa un aumento orgánico de los ingresos de entre el 5% y el 7%, y un crecimiento del resultado operativo del 7% al 9%, con unas inversiones de capital de hasta 1.600 millones de dólares destinadas sobre todo a ampliar la capacidad del negocio sin combustión.

En palabras de su consejero delegado, Jacek Olczak, el grupo llega a la segunda mitad del año con «un primer semestre sólido, un negocio sin humo cada vez más rentable y la confianza de poder cumplir los objetivos anuales mientras sigue invirtiendo en crecimiento futuro».