España, ante su mayor riesgo: 220.000 millones más de deuda y el petróleo y la inflación en juego
Los tipos de interés suben y financiarse se hace cada día más complicado. A la vez, se necesita cada día más dinero para pagar más prestaciones sociales
El Tesoro Público acaba de publicar sus estadísticas mensuales, que son el anticipo de lo que nos dirá el Banco de España con respecto a la deuda bajo el Protocolo de Déficit Excesivo, eso sí, con dos meses de diferencia.
Ya sabemos que abril se ha cerrado con una deuda del Estado (Administración General del Estado) de 1,551 billones de ruso, lo que supone una bajada de 7.121 millones con respecto a marzo, fundamentalmente porque en abril hay recaudación extraordinaria por parte de la Agencia Tributaria, ya que autónomos y pymes presentan sus declaraciones trimestrales de IRPF e IVA y eso genera una caja importante, con la cual el Tesoro aprovecha para amortizar deuda.
También sabemos que, en los cuatro primeros meses del año, con recaudaciones extraordinarias de enero y de abril, la AGE ha pedido ya 33.952 millones de euros nuevos y en los últimos 12 meses la deuda para pagar gasto corriente ha necesitado de 68.486 millones, todo en un momento de recaudación abusiva, gracias a la inflación que llevamos acumulada y a las subidas de salarios que, al no deflactar las bases de retención, producen unos ingresos extraordinarios de recaudación. No olvidemos que los ingresos por IRPF para Hacienda han crecido en 2025 un 10,1 % y que los ingresos por el IVA crecieron un 9,9 %.
Si a pesar de esos ingresos que llegaron a los 325.000 millones de euros en 2025, y que en el primer trimestre siguen creciendo como la espuma hasta llegar a los 73.950 millones que suponen un crecimiento del 11,7 %, se necesitan 33.952 millones más de deuda en cuatro meses o 68.486 millones en los últimos 12 meses.
¿Qué no puedes pasar si, tal como siguen las cosas, la crisis del estrecho de Ormuz, que está haciendo que las reservas de petróleo se reduzcan en 6,6 millones de barriles al día (200 millones de barriles al mes), produce una crisis similar a la de 1973, que llevó la inflación de muchos países al 25 % y la entrada en una estanflación en la economía mundial?
Nadie quiere mirar a lo que está pasando en este momento en la economía mundial, cuando ésta no está nada boyante
Desde el cierre del estrecho de Ormuz, el precio del barril de petróleo no baja de los 100 dólares, y lo que es peor, los stocks de petróleo a nivel mundial están cayendo muy rápido, lo cual puede provocar no solo subidas de precios, sino desabastecimiento de productos básicos para producir, caída de la producción, de la inversión y del consumo y ahí sí que la cosa se pone dura para todos los gobiernos. La recaudación cae, los gastos suben y la necesidad de financiación se dispara.
Al subir la inflación, los tipos de interés suben y financiarse se hace cada día más complicado. A la vez, se necesita cada día más dinero para pagar más prestaciones sociales.
Para que vea dónde estamos, lo que les voy a mostrar sale de los datos del Tesoro y es cuál ha sido la necesidad de financiación neta de la AGE y la deuda que vence desde mayo a diciembre y que tendremos que renovar en su mayor parte.
En los cuatro primeros meses del año el Tesoro, según sus propios informes, ha tenido que pedir 113.095 millones, para pagar las amortizaciones de la deuda del primer cuatrimestre (79.143 millones) y para pedir deuda nueva prestada tal como he indicado anteriormente.
Pero sin contar deuda nueva, el Tesoro publica que entre mayo y diciembre va a tener que amortizar 142.011 millones de euros, a los que habrá que añadir todas las necesidades de financiación que conllevan las pagas extras de los pensionistas y las clases pasivas que suman 16.000 millones de euros y los más de 4.000 millones de euros de las pagas extras de los funcionarios y empleados públicos de la AGE, lo cual suma 40.000 millones de aquí a final de año.
Si sabemos que en los cuatro primeros meses del año hemos necesitado 33.000 millones de euros para poder pagar los gastos, como mínimo, en los 8 próximos meses, por mucho que vayan bien los ingresos, pediremos al menos la misma cifra a la que habrá que añadir pagas extras, lo cual sumaría de aquí a cierre de ejercicio 73.000 millones más. Esto nos llevaría a necesitar 220.000 millones más de necesidades de financiación entre mayo y diciembre.
Según Trading Economics, el bono español a 10 años cotiza al 3,425 %, frente al 3,005 % del bono alemán. Esto sitúa la prima de riesgo en un nivel muy bajo, del 0,42 %. Sin embargo, incluso con ese diferencial reducido, refinanciar hoy 325.000 millones de euros a ese tipo supondría añadir unos 7.800 millones de euros en gastos financieros solo por esta deuda.
Creo que nadie quiere mirar a lo que está pasando en este momento en la economía mundial, cuando ésta no está nada boyante, aunque Estados Unidos ha crecido un 2 % en su primer trimestre, China sólo lo ha hecho un 1,3 %, Reino Unido un 0,1 %, Alemania un 0,3 %, lo mismo que Japón, Francia un 0%, Italia un 0,2 % y aunque España publica un 0,6 % (ya sabemos que el PIB nominal creció un 0,5 %), las cosas no pintan demasiado bien a nivel mundial y eso que la crisis del estrecho de Ormuz todavía no ha enseñado los dientes a la economía mundial, pero como esta se pare, vamos a saber lo duro que se va a poner todo, pero sobre todo lo duro que se va a poner financiarse.
